浅析油价上调对中国证券市场的影响

摘要：国家发改委2013年6月21日发布消息，按现行成品油价格形成机制,决定自6月22日起将汽、柴油价格每吨分别提高100元和95元人民币，测算到零售价格90号汽油和0号柴油(全国平均)每升分别提高0.07元和0.08元。这是2013年成品油价第三次上调。至此，国内成品油最高零售价回归“7元”时代。石油作为国民经济基础性生产资料和与国民生活密切相关的基础性商品，其价格波动跟实体经济、消费者利益息息相关,那么又会对中国证券市场及相关板块产生怎样的影响呢?
关键字：油价上调    中国证券   市场影响
一、油价上涨的原因
油价上涨在历史上并非第一次，自上世纪70年代初开始就一直存在和被关注着。就其原因，无非以下几条：（1）供不应求。这是最基本的原则，当某种商品供不应求时则价格会上涨，当供大于求时则价格会下跌。因石油的不可再生属性，石油资源的供给趋势是越来越少的。而随着人类对石油消费的不断增长，特别是中国和印度等发展中国家因经济快速发展导致对石油需求的巨大需求。因此，其石油的价格将越来越高。再者，石油开采难度的增加、开采成本的增高、原油库存的减少、高油价给产油国带来的高利益、贸易商囤油的增加、新替代能源很难全面推广应用等因素都会促使供不应求局面进一步加剧，这在未来相当一段时间内会持续。石油供应短缺使得消费者需付出更高价格的局面很难短期改变。（2）美元贬值。在理论和实践两方面，美元走势跟油价走势都存在某种程度的负相关性。世界主要石油市场是用美元来标价的，而自本世纪初以来，因美元持续贬值引发了油价的上涨。这是油价上涨的另一个重要促成因素。（3）投机炒作。对美元贬值的担忧引发投资者对硬通货的需求，为求保值增值投资者会进行石油投机；由于油价大幅攀升，其长期上涨趋势引发了大批“投机者”进入国际原油期货交易市场进行交易，这也是油价拉升的重要动力。（4）地区争端。世界石油探明储量的60%以上集中在中东地区，特别是沙特阿拉伯、伊朗等中东国家，他们对国际油价具有举足轻重的作用。但这些国家与美国为首的西方国家长期不和，石油常被这些产油国当做政治上的武器。这种对立关系的存在会引发人们对未来石油供应会减少的预期，这种预期会进一步推高油价(5)其他。突发性事件和气候等因素也会对油价上涨有一定影响，但不是最主要的。
二、油价上调对大盘的影响
成品油上调会引发投资者担心成品油价上涨可能推动CPI上行，这又会引起货币政策紧缩的预期，而流动性的收缩对股市是利空影的响。2013年上半年 CPI总体小幅下行态势，致使市场对CPI上行的预期有所降低，而成品油价上调只是影响CPI上涨的因素之一，实际上对CPI的推升作用非常有限。2013年央行的货币政策定调为继续实施稳健的货币政策，再加之本次上调幅度较小，因此对股市利空作用较小，所以短期内不必过分担心引发通货膨胀利空大盘走势。A股市场2013年上半年为先暴涨后暴跌的走势，而CPI总体小幅下行走势，二者之间并无太明显关联，我们分析大盘走势时还应结合基本面及技术面方法。
三、油价上调对板块的影响
国内原油价格基本与国际市场接轨，在成本不变情况下，油价上涨直接带来利润增加。成品油价上调对石油、石化行业构成最大利好，尤其是那些自有资源较多企业，如中国石油、中国石化。油价上调能极大提高公司销售积极性，不过调价后的高油价可能抑制批发和直销环节购销，零售板块或将继续成重要利润增长点。此外，受成品油价上调利好的石油、石化股票还有等股票，此类股票的业绩及股价表现将得到有力支撑。
油价上涨将带动其他互补性能源产品，如煤炭、天然气、电力等价格上涨，利好相关上市公司。如油价上涨超过油煤合理比价，会抑制用户消费，向可替代的煤炭消费转移，油价上调将刺激煤炭需求，推动煤价上扬。同时，油价上涨将加大煤炭运输成本，间接提升煤炭价格。成品油价格上调之后，天然气价格将显现出优势，天然气价格将现上调空间，利好长春燃气相关等股票。从长远经济周期看，油价上涨必将促使煤炭价格上涨，因我国未建立起“煤电联动”机制，在“计划电，市场煤”条件下，油价上涨将对电力行业产生的冲击并不明显，只是间接的。另外，油价上涨亦会给太阳能、风能等新能源上市公司带来重估机会。
当油价出现上涨时，生产者为抵消油价上涨所带来的成本增加，会通过降低生产或运营成本来实现，但成本的降低是有限的。而通过提高产品价格将增加的成本转嫁给消费者是生产者最常用的手段。如转嫁能力较弱，生产者就只能降低自身利润以维持生产或运营。就航空业成本转嫁能力来说,因行业内竞争激烈,想全部转嫁给消费者较困难,只能部分转嫁。另外，油价的上涨幅度越大则越难转嫁。所以,油价上涨对航空类上市公司构成利空。
油价上涨通过以下两个路径来影响汽车行业：首先，石油是汽车制造过程所需求的塑料、橡胶、皮革、化纤等中间品的原材料，油价涨跌将导致汽车厂商制造成本上涨或下降；其次，汽车使用成本跟油价将直接相关，高油价将增加使用成本，压抑汽车需求，从而影响汽车需求量。但实际来看，虽然今年以来油价屡次上调,但目前仍未看出它对汽车行业有多大负面影响。其对汽车行业的影响在于“累积效应”，有一定滞后性。另外，对转型发展清洁能源汽车上市公司是好事，加快转型，利好未来，短期未必。
油价上涨利空物流业，物流业包括范围广泛,也是耗油大户,每次成品油价上涨,对于竞争日趋激烈的物业行业来说,都是一次大考验,公共交通和出租车行业亦受影响。拿快递物流企业举例，据统计数据显示，2005年，快递行业的利润率最高可达30%以上；而至2012年，平均利润率仅为5%到8%。因行业竞争激烈、转嫁能力弱，油价上涨会直接推高快递物流企业的成本，相对汽车行业而言，物流行业的滞后性效应并不明显。
总的来说, 油价上调对大盘的影响并不明显。在板块方面，利好石油、煤炭、天然气等能源性行业。油价上调也可能会从负面影响到多个行业，如航空、汽车、物流、公路等。因此油价上调对A股市场的影响是结构性的。最后，我们在考量影响效果时还应结合油价本次上调幅度和历次上调所带来的累积效应。
 
参考文献：
[1]刘东，梁东黎.微观经济学 [M].南京：南京大学出版社，2004. 
[2]梁东黎.宏观经济学 [M].南京：南京大学出版社，2007.
[3]萨缪尔森，诺德豪斯.经济学[M].北京：华夏出版社，1999. 
[4]多恩布什，费希尔.宏观经济学[M].北京：中国人民大学出版社，1997.  
[5]曼昆.经济学原理[M].北京：生活·读书·新知三联书店、北京大学出版社，1999  


职称论文发表---博途论文网